IT-selskapenes oppkjøpslyst har medført store goodwill-poster i regnskapene. Goodwill oppstår når et selskap kjøper opp selskaper som har lite fysiske eiendeler, men likevel betaler en "overpris" i forventning om høyere inntektsstrømmer i fremtiden.
I lys av nedgangen på verdens IT-børser og stadig større negative tall på bunnlinjen, er det flere som har stilt spørsmålstegn ved verdiene som er balanseført. Merkantildata ASA hadde for eksempel balanseført en goodwill på nesten 6,1 milliarder kroner ved utløpet av 3. kvartal, mens markedet i skrivende stund verdsetter hele konsernet til nøyaktig 6 milliarder på kurs 33,6 kroner. Per definisjon skal goodwill være en indikasjon på fremtidige inntektsstrømmer, men markedet synes altså ikke å ha de samme forventningene til denne goodwillen nå.
SuperOffice har ikke vurdert nedskrivninger
SOL: - Internett krever konservativ regnskapsføring
Tikkende goodwillbombe i vente hos Icon Medialab
Dot.com og Internett mest utsatt for nedskrivninger
Tilliten som blir borte
Selskapenes klamme hånd
Revisor: -Neppe noe forbigående verdifall
Hva traff Sysdeco?
Hva er goodwill?
Analytikere som digitoday.no har snakket med opererer med årlige goodwill-avskrivninger på mellom 300 og 400 millioner kroner i Merkantildata. Dette tilsvarer nesten to kroner per aksje og vil føre til betydelige svakere resultater de kommende årene. Selskapet tjener ikke penger på den operative driften nå, og spørsmålet er hvor lenge revisor mener at de kan holde på slik. Verdt å merke seg er at goodwill er en verdi som skal føre til økte inntekter. Hvis inntektene ikke står i stil med verdien på goodwill, skal derfor goodwillen nedskrives hvis ikke inntektene står i forhold.
I SuperOffice ASA har selskapet enda til gode å vise at oppkjøpet av svenske Caesar Business Systems AB genererer penger. 66 prosent av selskapet egenkapital utgjøres av 143 millioner kroner i goodwill som skrives av med en kvartalstakt på 1,5 millioner kroner. Det vil altså ta tyve år å få bygget ned denne aktivaposten. SuperOffice har også lidd under høstens børsfall, og kursen er falt fra 60 kroner til 13 kroner på ni måneder. Markedet tror imidlertid fortsatt at selskapet skal være i stand til å forrente investeringene ettersom verdsettelsen på 266 millioner kroner enda overstiger de innskutte midlene på rundt 220 millioner kroner.
UMTS-vinneren Enitel AS vil også slite med avskrivninger i mange år fremover. Selskapet har nesten to milliarder kroner bokført som immaterielle eiendeler. I første rekke knytter disse seg til oppkjøpet av Telia Norge ved forrige årsskifte. Det er heldig for selskapet at långivere fokuserer på kontantstrømmen når lånebetingelsene skal vurderes. Fallende omsetning eller et driftsresultat før avskrivninger som ikke tilfredsstiller finansieringskildene vil være en indikasjon på at heller ikke de immaterielle verdiene ligger på samme nivå som forutsatt ved oppkjøpene.
Det gjenstår å se om noen av disse eller andre følger i Icon Medialabs fotspor.
Selskap: |
Markeds- verdi; |
Good- will (GW): |
Egen- kapital (EK): |
GW i % av EK: |
Drifts- resultat: |
Itera | 755 | 274 | 389 | 70 | 48 |
Merkantil- data |
6000 | 6093 | 7772 | 78 | -730 |
iGroup | 86 | 26 | 86 | 30 | -28 |
EDB | 8472 | 2935 | 3110 | 94 | 209 |
Scandinavia Online |
2046 | 650 | 1508 | 43 | -373 |
Norman | 638 | 18 | 100 | 19 | -6 |
Software Innovation |
1157 | 396 | 418 | 95 | 33 |
Super Office | 319 | 143 | 218 | 66 | -3 |
Enitel | 1477 | 1995* | 1966 | 102 | -507 |
Framfab | 3085 | 4554 | 68 | -8 | |
Icon | 2352 | 2936 | 80 | -55 | |
Cell Network | 1242 | 942 | 132 | -325 |